A股已经苏醒啦！

       2009年8月4日，上证指数创出了3478.01高点后，即开始了漫长的调整行情。在长达三年半的调整行情中，期间股市的反抽高点也呈现出逐渐下滑的态势。例如，2009年11月24日的反抽高点是3361点、2010年11月11日的反抽高点是3186点、2011年4月18日的反抽高点是3067点，再到2012年2月27日的反抽高点是2478点。可见，近几年的年内高点有不断下移的趋势，且去年的高点下移速度更加明显。再以上述各年内高点对应的成交量能分析，又会呈现出一些有趣的规律。例如，2009年11月24日创出的年内高点所对应的成交量能为2951亿元、2010年11月11日创出的年内高点对应的成交量能为2903亿元、2011年4月18日创出的年内高点对应的成交量能为1629亿元和2012年2月27日创出的年内高点对应的成交量能为1447亿元。从上述数据显示，近几年年内高点对应的成交量能也有逐渐下滑的趋势。

         自去年12月初反弹以来，股市累计最大涨幅达到25%，且于今年2月18日创出2444.8高点，对应的成交量能为1037亿元。对比上述的数据，当前市场仍然处于下降的大趋势之中。另外，值得注意的是，近几年市场的扩容压力始终存在，而随着新股的不断发行，市场整体流通市值却维持在15---20万亿之间。可见，指数的下行在很大程度上减缓了A股流通市值扩大的压力，也很容易造成投资者误判A股的局面。

        针对当前的A股，究竟符合什么条件才能够摆脱近几年的大型下降趋势呢？昏睡的A股何时才能苏醒呢？笔者郭施亮认为，对比近几年股市的年内高点以及所对应的成交量能均出现逐年下滑的趋势。因此，A股要想摆脱长期下降趋势必须突破前一个年内高点，即2478点。

        进入2013年，A股顺势冲高后就呈现出快速调整的格局，可见2478一带的压力是相当地沉重。2478点作为趋势性逆转的关键性位置，若有效冲破，则A股的长期下降趋势将得到扭转。若屡攻不破，A股仍将处于下降趋势之中。

       在当前经济增速放缓和通胀压力加剧的预期下，需要寻找新的推动力才能有助于股市的冲关。笔者郭施亮认为，当前投资者寄望于货币政策适度宽松已然不大现实。因为针对前两个月M2的增速过快以及房地产价格的迅速回升现象，管理层可能将进一步调整货币政策，甚至使货币政策处于趋紧的状态。另外，由于广义货币供应量与通胀水平存在滞后性的反映，未来几个月国内的通胀压力始终不能忽视。

       货币政策、通胀压力以及经济增速均对股市产生明显的影响，而当前这三大因素又处于相对尴尬的处境。于是，市场只有寄望于外围因素、内部增量资金刺激以及股市交易制度的调整了。

       先谈外围因素。近一段时期，外围股市处于强势上行的格局，其中美国股市更是接连创出了历史新高。随着外围无限量化宽松政策的延续，热钱涌进已经是大势所趋。不过，从近期的数据显示，热钱更倾向于涌进房地产市场，而不是股市。根据最新的数据显示，70大中城市房地产价格有62个城市出现了上涨的走势，最高的涨幅更是达到8.2%！由于国内股市缺乏吸引力，投资回报率远远不及其它市场。因此，依靠热钱推动股市上涨似乎不大现实。

       再谈内部增持资金刺激股市的问题。上文已经提示当前市场不可能依赖于货币的宽松政策，显然需要寻找新的推动因素。前期管理层大力推动养老金、住房公积金等资金的入市，这也是股市上涨的潜在推动力。不过，推动养老金、住房公积金入市已经不是新鲜的话题，相关言论其实在几年前已经出现。近期，随着QFII与RQFII投资额度的增加，这一类资金入市的热情反而更高。相反，养老金、住房公积金当前还没有规模式入市的准备。

       最后，谈谈股市交易制度的调整问题。近年来，随着融资融券、股指期货、转融券的相继推出，T+1交易制度显然不符合市场的公平性原则，T+0交易制度也开始受到市场的提倡。笔者郭施亮认为，T+0交易制度无疑大大提升市场的交易量，进一步促进股市的流动性，对投资者来说的确是一件好事。不过，T+0交易制度的实施将进一步加大市场的风险性，未来大涨大跌的现象可能更加频繁。       整体上分析，在A股没有突破2478点之前，股市依然属于下降的运行趋势。当前的股市更需要新的推动因素，带领股市冲破去年的年内高点，以唤醒昏睡多年的A股。