美联储直面通胀税改两大挑战，美元空头力量不容小觑

 　　在刚刚过去的一周，美元空头如一阵风暴席卷整个金融市场，美元指数大跌创逾三年新低，除了美国贸易保护主义担忧、欧洲央行行长德拉基鹰派言论的影响之外，美国财长努钦的美元走软对美国有利的言论更是重创了美元。展望本周，将有包括美联储决议、非农、美国国情咨文以及美国PCE数据等众多经济数据公布，此外美国内需虽强劲，但第四季度经济增长预期依旧放缓，美国税改后续影响以及未来加息预期仍是市场不可忽视的地方，美元的弱势地位能否解除，还需经历层层考验。

　　美国四季度经济增速放缓，税改后续影响仍有待观察

　　美国商务部上周五（1月26日）公布数据显示，第四季国内生产总值(GDP)环比年率为增长2.6%，低于第三季增速3.2%，因贸易逆差扩大且库存仅温和增长。特朗普的目标是美国经济年增速达到3.0%。共和党掌控的国会12月通过了1.5万亿美元的税改计划，以提振经济增长，这是30年来美国规模最大的税改。　　2017年美国经济增长2.3%，较2016年的增长1.5%加快步伐。进口增速为逾七年最快，拖累GDP增长。进口增长凸显出特朗普政府要达成GDP年增长3.0%所面临的挑战。数据表明，美国企业欠缺满足国内强劲需求的能力。　　法国巴黎银行首席市场分析师Paul Mortimer-Lee表示，内需强劲，真的很强劲，或许开始给经济中的产能限制带来压力，这比税改的影响更大。　　衡量内需的指标的扩张速度为2014年第三季以来最快，凸显经济增长的力道。强劲内需是包括欧元区和亚洲在内的全球经济同步复苏的表现之一　　分析师原本预计，2017年第四季美国经济增长3.0%。他们预计今年GDP年增速将达到政府目标3.0%，部分受益于减税、美元走软、油价上涨及全球经济好转。　　盛理达资产管理集团首席执行官和联合创始人毕世杰先生认为，首先，美国经济目前呈良好态势，特朗普的一些决策已在帮助改善现状。税改法案推行之后，企业税将大幅降低，这会给美国经济带来一剂强心针——能让美国企业回到美国进行投资运营。同时，也能够进一步刺激出别国投资者对美国的投资意愿，从宏观的就业和产值上看，都会有显著的正面效果。　　不过纽约UniCredit Research的首席美国分析师Harm Bandholz表示，一旦减税带来的短期提振效应减退，家庭可支配收入的增速将不足以维持消费者支出保持类似过去几年那样的较大增幅。由于储蓄率接近纪录低点，其对经济的提振效应也有限。　　通胀上升加就业市场收紧，美联储的加息步伐仍受关注　　美国第四季消费者支出增长3.8%，为2014年第四季以来最快增速。第三季为增长2.2%。消费者支出在美国经济活动中占逾三分之二。　　但消费者支出增长的同时，储蓄却由第三季的4783亿美元降至3844亿美元，储蓄率由前季的3.3%降至2.6%。　　上季企业产出不足以满足需求，提振进口增长13.9%，这是2010年第三季以来最快增速，抵消了美元疲弱推动的出口增长。　　第四季国际贸易对GDP构成1.13个百分点的拖累，为一年来最大，第三季则对GDP贡献了0.36个百分点提振。　　宾夕法尼亚州Naroff EconomiCADvisors的首席分析师Joel Naroff表示，缺少满足需求大增的能力。的确，工业生产应增强，但其他国家的需求也在大幅提高。所以，预计进口将快速增长，贸易逆差将扩大。　　美联储偏爱的通胀指标料对市场短期走势产生影响　　北京时间周一（1月29日）21:30，美国将公布PCE物价指数，作为美联储偏爱的通胀指标，料为市场短线走势产生一定的影响。消费者支出增速加快提高了通胀，此前美国核心个人消费支出(PCE)增长1.9%，创逾一年最快增速。第三季为增长1.3%。　　调查显示，美国12月核心个人消费支出(PCE)物价指数月率料上升0.2%，前值为上升0.1%；核心PCE物价指数年率料上升1.5%，上月也为上升1.5%。　　分析师称，通胀上升迹象加上就业市场收紧，可能使美联储的加息步伐比目前预期更快。失业率去年下降0.7个百分点，创17年低点4.1%。　　许多数投行也认为，2018年美国通胀将温和回升，美联储也将在2018年进行三到四次加息。　　美联储预计今年加息三次，与2017年加息次数相同　　企业设备投资增速为2014年第三季以来最快。尽管削减企业税和原油价格上涨可能在2018年支撑设备支出，但有迹象显示动能正在减缓。　　商务部周五公布的另一份报告显示，扣除飞机的非国防资本财订单12月下降，为六个月来首次。该指标备受关注，可藉此衡量企业支出计划。　　房屋建设投资反弹，结束连续两季的萎缩。政府支出增速为2015年第二季以来最快。　　北京时间周四（2月1日）凌晨，美联储将公布2018年的第一次利率决议，这也是美联储主席耶伦主持召开的最后一次会议。市场普遍预期美联储本次会议将维持利率不变，但政策声明的鹰鸽态度，仍需予以关注；另外，利率决议前的市场预期也需要予以留意。　　投资者需要关注本次会议中是否将释放鹰派信号，以及对经济和通胀的看法。CMC Markets高级市场分析师David Madden表示，因为这是美联储主席耶伦的最后一次会议，央行不会“破坏现状”。　　更多内容请关注中国白银网（http://www.ebaiyin.com）官网